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　　9月3日晚間，晶科科技發(fā)布公告，擬公開(kāi)發(fā)行總額不超過(guò)30億元的可轉(zhuǎn)換公司債券，用于晶科電力清遠(yuǎn)市三排鎮(zhèn)100MW農(nóng)光互補(bǔ)綜合利用示范項(xiàng)目、銅陵市義安區(qū)西聯(lián)鎮(zhèn)漁光互補(bǔ)光伏發(fā)電項(xiàng)目、金塔縣49MW光伏發(fā)電項(xiàng)目、渭南市白水縣西固鎮(zhèn)200MW光伏平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目、訥河市125.3MW光伏平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目和償還金融機(jī)構(gòu)借款。

　　據(jù)了解，晶科科技剛于今年05月19日上市并募資26億資金，距今尚不足4個(gè)月，而且更早還成功發(fā)行了6億元公司債券。耐人尋味的是，晶科科技一邊是融資動(dòng)作不斷加大光伏項(xiàng)目投入，另一邊卻是不斷將在建或已有光伏項(xiàng)目出表。

　　除此之外，晶科科技8月27日晚間發(fā)布的半年報(bào)顯示，2020年H1營(yíng)業(yè)收入約為17.30億元，同比下降20.72%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為2.19億元，同比下降7.56%。這是晶科科技上市以來(lái)的首份財(cái)報(bào)，不過(guò)卻營(yíng)收凈利雙雙下滑。

　　H1營(yíng)收凈利雙雙下滑

　　晶科科技作為一家清潔能源服務(wù)商，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)主要包括光伏電站運(yùn)營(yíng)、光伏電站轉(zhuǎn)讓和光伏電站EPC等，涉及太陽(yáng)能光伏電站的開(kāi)發(fā)、投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)和管理、轉(zhuǎn)讓等環(huán)節(jié)，以及光伏電站EPC工程總承包、電站運(yùn)營(yíng)綜合服務(wù)解決方案等。

　　光伏電站運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)為晶科科技成立至今的核心業(yè)務(wù)，其開(kāi)發(fā)的光伏電站項(xiàng)目包括領(lǐng)跑者光伏電站、普通地面電站(包括“農(nóng)光互補(bǔ)”、“漁光互補(bǔ)”、“林光互補(bǔ)”等光伏復(fù)合電站)、屋頂分布式光伏電站等多種類(lèi)型。

　　截至2020年6月底，公司持有的各類(lèi)光伏電站并網(wǎng)裝機(jī)容量合計(jì)約3045.47兆瓦，其中，集中式光伏電站并網(wǎng)裝機(jī)容量約2242.89兆瓦，分布式光伏電站并網(wǎng)裝機(jī)容量約802.58兆瓦。截至本報(bào)告出具日，公司另有在建自持電站裝機(jī)規(guī)模約616.44兆瓦，儲(chǔ)備待建項(xiàng)目規(guī)模約1408.75兆瓦。

　　受疫情突發(fā)的影響，2020年上半年公司EPC業(yè)務(wù)盈利不達(dá)預(yù)期，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.3億元，同比下降20.72%；其中光伏發(fā)電運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)收入14.24億元，同比微增1.87%，光伏電站EPC業(yè)務(wù)收入3.06億元，同比下降-60.97%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)2.19億元，同比下降7.56%，上半年?duì)I收凈利雙雙下滑。

　　實(shí)際上，晶科科技的業(yè)績(jī)?cè)谏陥?bào)期內(nèi)還保持著良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，招股說(shuō)明書(shū)披露數(shù)據(jù)顯示，2016-2018年晶科科技的營(yíng)業(yè)收入分別為18.58億元、40.53億元和70.66億元，同比增長(zhǎng)202.36%、118.14%和74.34%，歸母凈利分別為0.97億元、6.72億元和9.02億元，同比增加335.86%、592.52%和34.32%。

　　真正轉(zhuǎn)折點(diǎn)來(lái)自于2019年4季度，由于招股說(shuō)明書(shū)截止日期為2019年Q3，雖然未披露同比數(shù)據(jù)，不過(guò)2019年前三季度，營(yíng)收的兩大業(yè)務(wù)光伏電站運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)率-2.60%、光伏電站EPC業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)率58.72%，綜合來(lái)看并無(wú)下滑征兆。

　　不過(guò)到了Q4，招股說(shuō)明書(shū)披露的截止日后數(shù)據(jù)顯示，2019年度與上年同期相比，公司營(yíng)業(yè)收入同比減少24.43%，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)同比下降19.22%，扣非后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)同比下降了14.35%，主要原因系公司在2018年承接并執(zhí)行了諸多大型地面光伏電站EPC業(yè)務(wù)，而受?chē)?guó)內(nèi)光伏行業(yè)政策出臺(tái)時(shí)間較晚及光伏電站市場(chǎng)環(huán)境影響，2019年10-12月及2019年度公司光伏電站EPC業(yè)務(wù)執(zhí)行規(guī)模有所減少，致使光伏電站EPC業(yè)務(wù)收入下降。

　　2019年10-12月及2019年全年，公司實(shí)現(xiàn)光伏電站EPC業(yè)務(wù)收入分別為12.53億元、23.81億元，上年同期分別為33.26億元、40.37億元，同比降幅分別為62.32%、41.02%。

　　一邊融資一邊出表上市未滿(mǎn)月7成股票已質(zhì)押

　　值得注意的是，無(wú)論光伏電站還是EPC都屬于資金密集型業(yè)務(wù)，而晶科科技為了滿(mǎn)足投資和業(yè)務(wù)的資金需求，也是頻頻展開(kāi)融資動(dòng)作。

　　9月3日晚間，晶科科技發(fā)布公告，擬公開(kāi)發(fā)行總額不超過(guò)30億元的可轉(zhuǎn)換公司債券，用于晶科電力清遠(yuǎn)市三排鎮(zhèn)100MW農(nóng)光互補(bǔ)綜合利用示范項(xiàng)目、銅陵市義安區(qū)西聯(lián)鎮(zhèn)漁光互補(bǔ)光伏發(fā)電項(xiàng)目、金塔縣49MW光伏發(fā)電項(xiàng)目、渭南市白水縣西固鎮(zhèn)200MW光伏平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目、訥河市125.3MW光伏平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目和償還金融機(jī)構(gòu)借款。

　　在此之前，晶科科技剛于今年05月19日成功上市，并成功募資26億元，距今不足4個(gè)月。

　　根據(jù)披露的募集資金使用情況，截至2020年6月30日，本公司累計(jì)已使用募集資金52005.44萬(wàn)元，使用募集資金置換預(yù)先支付的發(fā)行費(fèi)用1397.36萬(wàn)元，累計(jì)收到的銀行存款利息扣除銀行手續(xù)費(fèi)等的凈額為184.65萬(wàn)元，由于本公司募集資金投資項(xiàng)目尚未實(shí)施完畢，本公司尚未使用前次募集資金結(jié)余19.29億元(包括期末本公司使用閑置募集資金暫時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金4.7億元)，尚未使用前次募集資金占前次募集資金總額的79.84%。

　　更早之前的4月09日，晶科科技還成功發(fā)行了6億元公司債券，票面利率4.19%。另外半年報(bào)披露，報(bào)告期內(nèi)公司新增銀行綜合授信額度人民幣22.40億元。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2015年至今，除2019年自由現(xiàn)金流量錄得正數(shù)外，其他期間晶科科技的自由現(xiàn)金流全都入不敷出，這也意味著晶科科技必須不斷依賴(lài)融資補(bǔ)血。不過(guò)在不斷融資的情況下，2016-2019年晶科科技的現(xiàn)金流量?jī)纛~仍然持續(xù)流出，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額分別為-0.33億元、-2.18億元、-4.35億元、-0.47億元，僅今年上半年由于成功上市和發(fā)債獲得了正向流入。

　　同樣得益于成功上市，截至2020年H1，晶科科技的資產(chǎn)負(fù)債率降至66.01%，較2019年末降低5.88個(gè)百分點(diǎn)，不過(guò)如果可轉(zhuǎn)債成功發(fā)行，以及晶科科技依賴(lài)融資擴(kuò)張的業(yè)務(wù)模式，較高的負(fù)債率或許又將不可避免的上升。

　　目前過(guò)高的負(fù)債已經(jīng)帶來(lái)了高昂的利息成本，2020年H1，晶科科技的財(cái)務(wù)費(fèi)用為5.00億元，同比增長(zhǎng)8.01%，占營(yíng)收的比重高達(dá)28.89%，已經(jīng)成了晶科科技的沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。

　　耐人尋味的是，晶科科技一邊是融資動(dòng)作不斷加大光伏項(xiàng)目投入，另一邊卻是不斷將在建或已有光伏項(xiàng)目出表。

　　半年報(bào)披露，2020年1月15日，公司全資孫公司上饒市晶泰電力投資有限公司與國(guó)家電投集團(tuán)江西電力有限公司簽訂《鉛山縣晶泰光伏電力有限公司股權(quán)收購(gòu)協(xié)議》，將其全資子公司鉛山縣晶泰光伏電力有限公司的70%股權(quán)作價(jià)人民幣7678.71萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給國(guó)電投江西公司，交易對(duì)價(jià)參考目標(biāo)股權(quán)截至2019年8月31日的評(píng)估凈資產(chǎn)值，并經(jīng)雙方共同協(xié)商確定。

　　2020年6月25日，公司全資下屬企業(yè)沈陽(yáng)市晶鐵光伏電力有限公司與無(wú)錫惠能投資有限公司簽訂《無(wú)錫惠能投資有限公司與沈陽(yáng)市晶鐵光伏電力有限公司關(guān)于購(gòu)買(mǎi)和出售長(zhǎng)春市盛步光伏電力有限公司100%股權(quán)之股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，以人民幣4100萬(wàn)元的交易對(duì)價(jià)將長(zhǎng)春市盛步光伏電力有限公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給無(wú)錫惠能。

　　除此之外，上市的招股說(shuō)明書(shū)披露，2018年下半年，晶科科技與前五大客戶(hù)新控制方簽署的表決權(quán)授權(quán)行使協(xié)議及其補(bǔ)充協(xié)議以及變更后的公司章程規(guī)定，公司將其持有項(xiàng)目公司股權(quán)對(duì)應(yīng)的表決權(quán)全部不可撤銷(xiāo)地授權(quán)委托并讓渡給新控制方行使，不再享有任何表決權(quán)及收益權(quán)，新控制方完全實(shí)現(xiàn)對(duì)領(lǐng)跑者項(xiàng)目公司獨(dú)立經(jīng)營(yíng)管理，領(lǐng)跑者項(xiàng)目公司未來(lái)存續(xù)期間的經(jīng)營(yíng)以及經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的一切收益或損失均與公司及下屬子公司無(wú)關(guān)，同時(shí)各方一致同意，領(lǐng)跑者項(xiàng)目公司由其他第三方合并財(cái)務(wù)報(bào)表。

　　值得注意的是，上述公司中標(biāo)的EPC項(xiàng)目2018實(shí)現(xiàn)收入就高達(dá)31.37億元，但是轉(zhuǎn)讓時(shí)間卻是2018年下半年，而且并不是股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)皇菍⒈頉Q權(quán)和收益權(quán)轉(zhuǎn)給對(duì)手方，換言之，晶科科技一手招標(biāo)投資建設(shè)完成的項(xiàng)目，對(duì)手方無(wú)需付出額外對(duì)價(jià)就能獲得全部收益和控制權(quán)，天底下竟有如此好事。

　　答案或許是有，因?yàn)榍∪缇Э瓶萍寂叮?018年，經(jīng)過(guò)招投標(biāo)，公司中標(biāo)了上述領(lǐng)跑者項(xiàng)目公司的EPC業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)EPC項(xiàng)目收入共計(jì)31.37億元；2019年1-9月，實(shí)現(xiàn)EPC項(xiàng)目收入共計(jì)10769.62萬(wàn)元。只有將子公司變?yōu)榉呛喜⒎秶鷥?nèi)的客戶(hù)，本應(yīng)確認(rèn)為在建工程的項(xiàng)目，則可以立即變成收入利潤(rùn)，大大提前了收益確認(rèn)時(shí)點(diǎn)，并能更早通過(guò)工程款收回前期投資也是好處之一。

　　值得一提的是，同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，剛上市不足半月，晶科科技的母公司晶科新能源集團(tuán)有限公司就于6月02日質(zhì)押了6億股，占其持股總數(shù)的70.31%，占晶科科技總股本的21.70%，而母公司晶科新能源的總持股比例為30.86%。

　　文章來(lái)源：全民光伏